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?汉缆股份2.6亿溢价13倍收购迷局标的属控股股东五个月营收不及3万
      发布时间:2020-02-18 08:51      作者:admin      点击:

  汉缆股份(走情002498,诊股)溢价超13倍从控股股东手中收购的标的公司,在2019年前五月净利润折本超1700万元,这宗数据这样逆差的有关交易,已被交易所关注

  《投资时报》钻研员 李浥尘

  股权添值率高达1333.07%——青岛汉缆股份有限公司(下称汉缆股份,002498.SZ)以2.6亿元向控股股东青岛汉河集团股份有限公司(下称汉河集团)收购其持有的上海恒劲动力科技有限公司(下称上海恒劲)34.26%股权的有关交易,2月11日吐露有关交易细节之后,迅即引发普及关注。

  之因而引人瞩现在,因为或在于并购标的上海恒劲在2019年1—5月营收仅为2.76万元,净利润折本高达1752.91万元的数据。这组数据与超过13倍的溢价率形成极大逆差,颇为“辣眼”。正因这样,深交所对此宗有关交易高度关注,并于交易细节吐露后次日即下发关注函,请求表明此次有关交易评估添值率较高的详细因为及评估作价的公允性、相符理性。

  《投资时报》钻研员仔细到,此项并购控股股东资产的有关交易,2月10日已获汉缆股份董事会经过,尚须获得股东大会的照准。

  三季报表现,汉缆股份2019年前三季度实现营收44.48亿元,同比添长18.24%,净利润3.63亿元,同比添长154.33%。此外,汉缆股份展望2019年全年净利润为3.8亿元至4.8亿元,同比大幅添长71.66%至116.83%。

  对于业绩转变之因为,汉缆股份称系因2019年采取措施扩大产能,增补重点产品市场竞争力和占领率,强化产销组织优化,强化国际市场开拓,强化成本管控,挑高资金行使效果,降矮各项费用所致。

  2019前5月净利亏1753万

  2月11日,汉缆股份吐露的《关于现金收购上海恒劲动力科技有限公司34.26%股权暨有关交易的公告》(下称《交易公告》)称,拟以2.6亿元收购控股股东青岛汉河集团股份有限公司(下称汉河集团)持有的上海恒劲动力科技有限公司(下称上海恒劲)34.26%的股权。

  此次交易对方为汉河集团,汉河集团持有汉缆股份66.56%股份,为汉缆股份的控股股东,因此,此次交易组成有关交易。

  企查查表现,汉缆股份是由青岛汉河实业股份有限公司(现更名为汉河集团)等四名股东共同行为发首人,于2007年12月以汉缆股份集团有限公司集体变更的手段竖立的股份有限公司,此后在2010年11月上市。

  汉缆股份这宗收购控股股东资产的交易在2019年6月12日就签署了框架制定。半年众之后,根据此次《交易公告》的吐露,这宗有关交易的交易对价、估值、支付手段等细节方得以确定,但随即深交所2月12日向汉缆股份下发了关注函。

  《投资时报》钻研员仔细到,关注函最先对交易添值率挑出了质疑。

  《交易公告》表现,此次交易定价依据的是逆映资产异日盈利能力的利润法评估结论,上海恒劲100%股权对答的一切权好账面价值为5589.38万元,评估值为8.01亿元,评估添值率达到1333.07%。

  《投资时报》钻研员仔细到,在注释选定以利润法评估效果行为上海恒劲的最后评估结论,即最后溢价率超过13倍的因为时,汉缆股份称,“在氢能行使周围汜博的走业前景下,上海恒劲的自立创新模式、先辈的技术程度及富厚的技术积累、卓异的产品性能等上风因素使其在异日氢能源行使周围的竞争中将保持很大的竞争上风,企业预期会取得卓异的社会效好和经济效好。”

  只是,实际数据却显得相等“骨感”。

  数据表现,截至2018年12月31日,上海恒劲净资产7212.90万元,2018年实现营收3440.79万元,净利润1292.48万元。

  截至2019年5月31日,上海恒劲净资产为5459.98万元,2019年1—5月实现营收2.76万元,净利润为折本1752.91万元。

  对比能够望出,上海恒劲2019年经营计划陷入停留,前5个月的营收不到3万元,净利润折本额比往年全年盈利还众35.60%,净资产较2018岁暮缩短28.47%。这样经营收获单与汉缆股份对上海恒劲“保持很大的竞争上风”、“预期会取得卓异的社会效好和经济效好”的判定是否匹配?

  进一步而言,新股动态上海恒劲2019年1—5月大幅折本的近况是否声援采取逆映资产异日盈利能力的利润法进走资产评估?超过13倍的评估添值率是否相符理?是否公允?

  原形上,尽管对上海恒劲竞争力的外述相等正面,但从业绩准许的金额却能够望出对异日业绩添长判定的实际性。

  根据业绩准许条款,汉河集团准许上海恒劲在2020年、2021年、2022年内实现的净利润别离不矮于271.73万元、1044.99万元、1528.00万元。实际业绩数据表现,上海恒劲2018年已经实现净利润为1292.48万元,2019年1—5月折本1752.91万元,2019年全年业绩也许率为折本。业绩准许是否能实现?

  对比数据后还能够望出,即使遵命预期能实现业绩准许,上海恒劲必要经过三年的业绩爬坡才能恢复到2018年的盈利程度。上海恒劲业绩准许数据表现较大振动性,是否与利润法下异日三年展望的净利润有清晰不同?是否声援超过13倍的评估添值率?

  汉缆股份以前一年的股价走势

  数据来源:Wind

  2023年前支付首批转让款

  根据《交易公告》,上海恒劲2009年06月24日,主交易务为氢能源燃料电池技术及其有关产品的钻研、设计、开发、自有研发收获的转让。

  企查查表现,汉河集团1997年8月成立,注册资本1.17亿元,主要从事对外投资管理。数据表现,2018年汉河集团的总资产为50.19亿元,净资产47.01亿元,交易收入为人民币0万元,净利润为人民币2.88亿元;2019年,汉河集团总资产为51.08亿元,净资产48.55亿元,交易收入为人民币0万元,净利润为人民币1.54亿元。

  《投资时报》钻研员梳理上海恒劲历史沿革后晓畅到,汉河集团是在2015年11月上海恒劲实走第三次股权转让以及第二次添资时,入股上海恒劲。

  数据表现,汉河集团以9760万元现金,别离从原有的5位股东收购了上海恒劲24.40%的股份,收购溢价率为5倍;此后,上海恒劲实走第二次添资,注册资本由8000万元增补至1.40亿元,其中汉河集团以现金手段认缴新添注册资本2844.40万元。

  经过收购股份和参与添资,相符计支付现金1.26亿元,最后汉河集团持有上海恒劲34.26%股份,为其第二大股东。

  值得仔细的是,此次汉河集团将上海恒劲34.26%股份销售,汉缆股份必要拿出2.6亿元现金的支付手段设置相等宽松。根据汉缆股份与汉河集团签署的附条件奏效的《股权转让制定》,汉缆股份仅答在2023年1月1日前向汉河集团支付本次股权转让对价款的50%,共计1.30亿元;剩余的50%、1.30亿元在2024年1月1日前向汉河集团支付。

  三季报表现,截止2019年三季度末,汉缆股份货币资金为4.38亿元,资产欠债率为14.05%,从数据上望,汉缆股份答该有能力支付此次交易的2.6亿元现金。

  此宗有关收购交易为什么设置这样宽松的款项支付安排?汉缆股份是否具备有余的现金支付能力?

  公开原料表现,汉缆股份主要业务有电缆及附件编制、状态检测编制、输变电工程总包等三个板块,公司产品主要为电力电缆、装备用电缆、特栽电缆、数据电缆、架空线等。

  此次从控股股东手上收购上海恒劲34.26%的股权,汉缆股份称,将以此迅速切入燃料电池技术及其有关的新能源产品周围,从而形成公司在燃料电池技术及其有关的新能源产品周围的业务组织。

  遵命汉缆股份的憧憬,氢能源产业周围异日几年将赓续保持高速添长的态势,氢能源市场前景汜博,此次收购有助于公司在氢能源产业开拓和深耕,为公司带来永远利润。

  此次交易可进一步优化公司业务组织,添强公司的抗风险能力,为公司异日在的赓续发展奠定坚实的基础。此外,本次交易还将为公司带来新的利润添长点,添强公司盈利能力。

  但是,对于汉缆股份进军燃料电池及新能源周围的“新兵”而言,必要直面走业竞争添剧的风险。氢能源市场周围异日几年将赓续保持高速添长的态势,但走业竞争也将不息添剧,异日倘若上海恒劲不克赓续拓展上风客户、强化研发能力、扩大业务周围、实在把握市场及客户需求转变,其盈利压力不容幼觑,何况对上海恒劲来讲,现在最先是要扭转变本的不幸局面。

 
 

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